Nyligen hemkommen från min årliga resa till Berkshire Hathaways årsstämma i Omaha, Nebraska har jag läst igenom mina tidigare köprekommendationer på bolaget i Sparrebellen Nr 44 från maj 2011 och Nr 60 från maj 2012. Anledningarna till att köpa Berkshire Hathaway är de samma som ni kan läsa om i de tidigare Sparrebellerna på www.sparklubben.se och det har inte skett några stora förändringar i bolaget. Men under det senaste året har aktien stigit med 36 % till 163 000 dollar för en A-aktie (= 109 dollar för en B-aktie vilket kanske är mer hanterbart för de flesta svenskar).
Nedanstående tabell ger en sammanfattning av utvecklingen för en A-aktie:
| Tidpunkt | Pris | Verkligt värde (dollar) |
| Maj 2011 | 120 000 | 170 000 |
| Maj 2012 | 120 000 | 180 000 |
| Maj 2013 | 163 000 | 193 000 |
Pris inte alltid relaterat till värde
En slutsats man kan dra är att när man är en värdeinvesterare kan det ta många år innan man får rätt även om man har köpt en bra aktie. En annan reflektion är att oberoende av hur aktiekursen kommer att utvecklas på kort sikt kommer med stor sannolikhet det verkliga värdet på aktien att stiga med 6-10 % varje år. Varje månad kommer det in 1 miljard dollar i kassaflöden från framförallt de helägda dotterbolagen. Berkshire Hathaway har idag en kassa på 49 miljarder dollar och den stora utmaningen är givetvis att hitta tillräckligt stora nyförvärv (”elefanter” som Buffett kallar dem). Senast satsades 12 miljarder dollar på att köpa Heinz ketchup tillsammans med en fond. Den stora kassan i Berkshire Hathaway innebär att det är Buffett man ringer till när ingen annan har pengar. Under månaden efter Lehman Brother-kraschen 2008 satsade Berkshire Hathaway 15 miljarder dollar i bland annat Goldman Sachs och General Electric till mycket förmånliga villkor.
Säker investering även ”efter” Buffett
Så även om kursen gått upp under det senaste året kvarstår min köprekommendation på Berkshire Hathaway. Men givetvis måste man vara medveten om att man får en dollarexponering och att kursen kan gå ned vid en allmän börsnedgång eller om det inträffar ett extremt stor skadeutfall i försäkringsrörelsen. Däremot tror jag inte kursen kommer att påverkas så mycket av om Buffett får en tegelsten i huvudet, för värdet i alla innehaven i de kända varumärkena (Coca-Cola, IBM, Heinz mm) och kassaflödena från de helägda dotterbolagen finns kvar även utan Buffett som VD. Dessutom använder Buffett den stora kassan till att köpa tillbaka aktier till 120 % av det bokförda värdet (ca 145 000 dollar) vilket innebär att aktien aldrig kommer att sjunka under den nivån. Framförallt måste Berkshire Hathaway vara ett attraktivt alternativ i jämförelse med att köpa globalfonder med 40 % USA-exponering till en årlig kostnad på 1,5-3 % eller alla andra typer av USA-fonder.
PS: En allmän reflektion är hur positiv den allmänna stämningen är i USA. Dow Jones aktieindex nådde för första gången 15 000 i förra veckan och nu kan kanske pendeln fortsätta med mer positiva tongångar under lång tid som även sprider sig till Europa? Och sedan kommer en ny krasch och då kan det vara bra att det precis som Buffett ha kassan full så att man kan göra fynd på aktiemarknaden. Men då kommer man nog att återigen vara så rädd att jordens undergång är nära att man inte vågar agera så en bättre strategi är helt enkelt att köpa och behålla aktier och aktiefonder när man har pengar.
